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                京東物流“一魚三吃”

                創投圈
                2021
                05/14
                19:26
                虎嗅APP
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                2021 年 2 月 16 日,京東物】流向港交所呈交了上市申請文件。虎嗅 2 月 23 日《深扒京東物流家底兒》一文進行了較№全面的分析。5 月 2 日,港交所公布京東物流耹訊後資料集,除將財務數據更新至 2020 年末,還披露了一些有意思的信息,比如3 月 10 日高瓴和華平向 " 京東物產 " 註資 7 億美元

                京東集↓團玩轉物流資產的思路已經完整呈現。能把 200 多億物流資產玩成 " 一魚三吃 ",中國互聯網公司達到這個 " 段位 " 者絕無僅有。# 有高人 #

                根據最新消鐺息,京東物流將〗於 5 月 17 日至 5 月 21 日啟動招㊣ 股,5 月 28 日上市。計劃發行 10% 股份募集 35 億美元,估值約 350 億美元。

                一』魚三吃之一:以儲備遠古神域真正代運

                早年 " 通達系 " 服務呼喊的槽點很多。2007 年京東將首輪融資所獲寶貴資金大部分砸進物⌒ 流。

                " 自營 + 自建物流 " 有助於提高用戶的購物體驗,京東藉此與阿裏錯位競爭,終於 " 殺出一條血路 "。

                2011 年推出 "211 限時達 ",如今京東商城 90% 訂單實現 " 當日達 " 或 " 次日達 ";2014 年在上■海啟動 " 亞洲一號 ",如今京東在 22 個城市運▽營 32 座 " 亞洲一號 "。

                截至 2020 年末,京東物流體運營 900 多個倉庫及超這斧法過 1400 個雲倉,總面積 2100 萬平米。物流相關崗位雇員總數達 24.2 萬名,其中配送員 19 萬。

                許多人拿京≡東物流與順豐對標,其實它們是完全不同的物種。

                谷歌希望 " 用戶停留的轟時間越短越好 ",順豐何嘗不是如此。包裹在快遞公司手裏時大吼聲求鮮花間短,占用倉儲資源就少♂、時效性好、利潤率越高,一舉多得。單位▲營收對應的倉庫面積,足以說明快遞公司的管理水平。

                2020 年順最少都是十級仙帝后期豐營收 1540 億,是京東物大小勢力才會允許通靈寶閣變得如此強大流的 210%。而順豐倉儲面▓積僅為 486 萬平米,不到是京東物流的▂ 23%。在營收相等的情況下,京東物流占用倉儲面積是順豐的 9.1 倍。

                令人吃隨后目光炯炯驚的是,京東物流招股文件稱▲還將興建大型定制倉庫、增設縣級倉庫。

                京東物流※倉儲面積超大,因為它最早是為京東自々營業務服務的履約部冷光門,其業務邏輯與快遞公司相反。

                用戶在其它電商平臺下單,快遞公司ξ 攬收,包裹才踏上奔向用戶的旅程。

                京東自營則要先不愧是武皇之上行采購死神,然後依據運營經驗及優化算法做出需求預測,將我們家少主也要了貨物調撥到位置理想的 " 區域♀配送中心 "(RDC),進而分撥到 " 前端◆物流中心 "(FDC ) 。到此為止,用戶還沒有下訂單!

                京東自營而甘愿在別人用戶下單後,商品在距 TA 最近的 RDC/FDC 出庫,發往 7280 個配送站中的一個,由 19 萬小哥中的一位完成 " 最後一公ω 裏配送︼ "。

                其它電商平臺,商品幸運從賣家出發,跨過千山萬水,方能送』達用戶。京東自營的商品∮從 FDC 出發,距用戶直線距離或許只有幾十公裏。

                假如某啤酒品牌成為京東物√流 " 一體化第七個雷劫漩渦了供應鏈服務 " 的客戶,可將商品從遍及全國的工廠或經中年男子銷商庫房送至一個或多個京東倉庫,進而配送︾至目標市場周邊的倉庫。

                京東用 " 當日達 "" 次日達 " 樹立了 " 送貨快、體驗好 " 的品牌◢形象,不靠飛機 / 高鐵搶和竹葉青身上掃視而過時間,而是 " 以儲代運 "。

                集中資源設置倉儲可謂 " 神來之筆 ",用最少的投資帶給用在他看來戶最好的體驗。沒有當年大╱建特建倉庫,就沒有今天的京東,也沒有明天∞的京東。

                以儲代運、靠用戶體驗 " 打天下 ",是京東物流的 " 第一個吃法 "。

                一魚三吃之二:服務性收▆入

                京東營收分為兩大部分:商品銷售(即自營)和服務(包括物流、廣告及其它)。2020 年京東 7458 億營收中,商品銷售收入 6519 億,占比 87.4%;服務收入 939 億,占比 12.6%,比 2016 年高 4.7% 個百分點。

                盡管服務收入占比只有十幾個等人卻是已經消失不見百分點,卻是整個京東取得盈利的∏關鍵。

                假設京東自營毛利潤率為 10%(財報Ψ沒有披露)。鑒於競爭充分而且消費者貨比三家十分便利,電商平猛然爆發臺產品進銷差價不會太高。特別是京東主營的 3C 產品標準化程度高," 毛利潤率 10%" 已是偏高的假↘設。

                根據隨后眼中精光爆閃這個假設,2020 年自營毛利潤足足有上百根之多為 652 億,占京東毛利潤總額的 60%;服務毛〓利潤 439 億(毛利潤率 46.8%),占京東毛利潤總額的 40.3%。

                服務業務以八分→之一收入貢獻了四成毛利潤,但實際貢獻更「大。

                自營業務履約開支(與美團外賣配送費用性質看著相似)是 " 不得不花的錢 ",將之剔除計算◣出的毛利潤更為合理(通用會計準則對毛利潤沒有定義)。

                剔除履價值約開支,2020 年自營業務毛利潤為 165 億,毛利潤率 2.5%(2019 年為 2.8% ) ;利潤總額亦降至 604 億,439 億↑服◆務毛利潤占比達 72.7%。

                當 " 京東物流 " 漸成金字招牌,京東ζ順勢向平臺第三方商家開放物流體系。

                2015 年,京東推出 " 倉配一口價 " 服務。2020 年," 物流及其它收入 " 達 404.5 億,占∞服務收入的 43.1%;" 平臺及廣告服務 " 收入 535 億,占服務收◥入的 56.9%。

                2020 年,京東物流營收 734 億,其中 394 億來入口自京東集團及聯系人,占總營收的 53.8%;340 億來自⊙外部客戶,占比 46.2%。

                " 外部客戶 " 的意思是與京東集團沒☆有股權關系,目前京東物流的絕大多數用戶要麽是京東自營的供』應商,要麽是第屠神劍頓時九彩光芒爆閃三方賣家。

                京東物流主隨后苦笑道打 " 一體化供應鏈服務 ",2020 年來自大←股東京東集團的 394 億收入都屬於這↙類服務,占 " 一體化 " 服務收入的 70.8%,較 2019 年低 2.8 個百分點。

                2020 年 " 一體化服務 " 外部用戶 5.3 萬、戶均支出 31.3 萬元。京東集團沒有披露第三方商家數量,但 5.3 萬戶這個⌒數字占比肯定很小," 一體化服務 " 的滲透率有很大提升空間№。

                京東物流為」第三方商家提供 " 一體化供應鏈 " 服務,除直接貢獻營收和利潤,還有另外兩個功效:

                一是提高用戶從第三方↓商家購物的㊣ ㊣ 體驗,進而提升京東商城整體品牌形象;

                二是為京東集團其它業到底想干什么務輸送客戶,比如京東物流服務對象有很大概率成為數科金融服務的客乃是用傳說中戶。

                一魚三吃之★三:資本運營

                截至 2021 年末,京東已支付 255 億用於購買土地使用△權、建設倉庫及購買倉儲設備。

                京東有史以來投入物流建設的資金來回踱步,略高於 " 三大視頻網站 " 每家一年燒掉的錢!

                但京東沒〓有騰訊、阿裏那樣強勁的現金流,255 億已是竭盡時候全力了。京東只能將資金集中投向倉庫建設,在幹線■運輸等環節倚重外包。

                物流業務☉獨立運營,通常是將相關資產、業務∮註入其中。好比 " 長子自立門戶 ",分得一部分家產。不料京東卻在這個環節 " 玩出∴了花樣 "。

                2018 年成立的 " 京東智能產業發展集團 "(京東物產),是京東神劫集團旗下 " 基礎設施資產管理及一體化服務平臺 "。京東物產的核心職能是持擺五龍陣有、開發、管理京東物流設▓施,支持京東物流。

                京東物產這個兒子也沒◥拿到 " 家產 ",而是用大價錢買,還著實讓 " 家長 " 賺了一筆:2019 年、2020 年,京東集團分還包圍了一層層青色狂風別出售 79 億、48 億物流設施,共計收回 127 億元。2019 年,京東集團凈利潤也才 11.9 億,處置物流資產的收※益達 38 億。2020 年處置物流資產又獲 16 億收益(其中出售未完工物流賺 4.68 億)。

                京東物√產向京東集團收購物流資產的資金來自何處?

                2019 年 2 月、2020 年 1 月京東物產與新▅加坡政府投資公司(GIC)先後成立兩只基金,擬將價值 160 億的物流設施∩實施售後租回(隨完工隨出售)。

                2020 年下半年,京東物產又 與 GIC 及穆馬達拉投資公司(MIC)成@ 立一只規模 30 億的基金,專門收購未〖完成物流設施。2020 年 12 月完成一筆出哈哈哈售,將在完工冷光後租回。

                " 售後租回 " 是 " 高階 " 資本里面運營手段。京東ω 物產用基金的錢向京東購買物流資產,反過來租給京東使用。京東售後租回的物流◆資產,在資產負債表中列為 " 經營租賃使用權資產 ",京東物流向 " 家長 " 交租獲得使用權。

                京東投資 255 億○形成的物流資產的所有權、使用權分成 " 三節 ",京甚至敢直接面對熊王和猿王東物產持有、京東集團租回,再轉我有方法通過這三十三重天租給京東物流使用。

                京東物產這個物流資產︾管理平臺,還有另一重想象空間:2021 年 3 月 10 日,京東物產向 " 高瓴資本 " 和 " 華平投資 " 發行 A 系列優先股,預期融資 7 億美元。

                高瓴、華平的介入,讓人們看到京東物產公開發售信托基金的前景。

                京東自建物流形成¤的資產,首先用於提升自營業務的用戶體驗,造就了京東力量不斷被他吸入體內集團;然後為第三方商家提供服務,推高京東整體三號貴賓室之中營收▲、增強▆盈利能力,還造就了估值 350 億∞美元的京東物流;最後搭建出一個資管不知道已經有多少人為我送命平臺,京東再也不用 " 從牙縫裏 " 擠錢投資物流了。

                京東商城是 " 花盆 ",京ㄨ東物流是 " 盆景 "。花盆大、盆景才長得大。反過來,盆景也為花盆增色。

                來源:虎嗅APP

                THE END
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