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                雷軍→最看重的一次投資,有希望 IPO 止血嗎?

                創投圈
                2021
                05/14
                20:29
                楊銘
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                2018 年 11 月,雷軍以順為資本創始合夥人、董事長身份,親自主持了一場用戶投訴如何處理的會議——生鮮電商美菜網旗下社區拼團項目美家優享,因物流▲延遲、售後久未處理等問題,收到了大量用戶投訴。

                順為資本是美∏菜網 B 輪投資方。雷軍眾多投資項目中,因用戶投訴而親自主持會議,有據可查是頭一※回,足見雷軍對該投資項目的重視。

                雷軍『對生鮮電商的重視,要追溯到被稱為很好農業互聯網元年的 2015 年。

                彼時,在劉強東、馬雲等一眾大佬紛紛布局農村電商情況下,萬億級農村電商,雷軍也想分一杯羹,在當年的財新峰會上公開表示 " 農村互聯網行業是我們未來十年最核心的投資領域,2 兩年前開始投,未來至少要投資 100 家。"

                號稱采用 F2B 模式,對標 "Sysco" 的美菜網,正是雷軍最為關註的投資重點。遺憾的是,美菜網後來在激√烈競爭中發展受阻,沒能讓在其他投資賽道收獲頗豐的雷軍,截至目前尚未享受到農村電商甚至生鮮電商紅利。

                過去兩年,伴隨阿裏、京東、美團等互聯網巨頭持續加碼,生鮮電商市場始終處於燒錢大混戰狀態,冷鏈成本高、損耗大,穩定盈利模式∮難求,在生鮮電商幸存者經歷多輪淘汰後,即便門派是眾多頭部企業,其生存壓力、虧損窟窿也越來越大。

                能否通過 IPO 上市拓寬融資渠道,成了眾多生鮮電商 " 止血 " 的◤最大希望。

                進入 2021 年來,叮咚買菜、每日優鮮、多點新鮮、橙心優選等都多次傳出計劃 IPO,爭當 " 生一道火紅色鮮第一股 " 消息。其中,就包括美菜網——在多次傳∮出 IPO 消息後,最新消息顯示,美菜網擬赴美 IPO,計劃籌資 5 億美元。

                目前,美菜網拒絕對此事發表評論。那麽,作為雷軍曾最看重的一次投資,美菜網有希望給雷軍帶來紅利嗎?

                01 從行業獨角獸到被資本冷落

                2018 年 5 月,小米申請 IPO。雷軍ω在招股書中的一封公開信裏表示 " 小米是誰,小米為◥什麽而奮鬥 ",旨在向外界進一步詮釋小米形象。

                在真格基金徐小平、復興集團郭廣昌、B 站陳睿等多人回應後,美菜網創始人劉傳軍也發文,回復雷軍《美菜是誰,美菜為誰而①奮鬥?》,表達對投資人雷軍的感激之情。

                2013 年,曾獲得中國科學院研究生院空間物理學碩士學位、研究過火星和月球的劉傳軍,辭去團購網╳站窩窩團副總裁職位,用 " 為八億農民謀四名半仙頓時臉色難看幸福 " 口號開始了第二次創業之路。

                美菜創始人【劉傳軍

                2014 年 6 月,美菜網成立。作為一家主打農產品和蔬菜水果的 B2B 電子商務→網站,其采用 F2B 模式,即通過平臺』』,一端連接田間地頭的農產品,通過大我自有對策型供應商、合作社整合當地農產品資源;另一端連接中小餐飲企業,後期發展到政府機構食堂、大學食堂、便利店、超市。

                簡單來說,就是一家直達產地和商戶、自建冷鏈物↑流重資產操作模式的食材供應鏈公司,采購、倉儲、物流到配送環節,全都自己來做,是一個相∏當 " 重資產 " 的模式。

                農產品電商成為風口大背景下,美菜網吸引了徐小平、雷軍等人的關註。成立不到 5 個月,美菜網獲得藍湖資本數百萬美元 A 輪投資;2015 年 2 月,美菜網獲順為資本數千萬美元 B 輪投資;到 2018 年 10 月 E 輪融資後,7 輪總融資超過 84 億元,其估值近 70 億美元,成為行『業獨角獸。

                從銷售數▽據來看,2017 年,美菜網銷售額為 80 億元;2018 年,該陣法防御能再提升十倍數據達到了 220 億元。對成立僅幾年的美菜網而言,其發展速度堪稱互聯網行業奇跡。

                作為最看重的投資之一,雷軍和劉傳軍有過多次戰略協商,比如 2018 年 6 月上線,All in 布局 2C 業務的美家優享,就是二︻人開會定下的大方向。

                雷軍和劉傳軍,選擇美菜網 3 號員∑工陳士龍,成為美家優享總負責人。通過收購華北當地幾個小型社區團購,以十幾個城市規模為⊙基礎裂變起家,美家優享 DAU 等數據在當年居於領先水平。業界也開始流傳,雷軍計劃再次出手,順為資本將再次投資美菜網 10 億元,All in 美家優享。

                2019 年 5 月 20 日,美家▲優享更名為 " 美家買菜 ",向互聯網買小唯目光閃爍菜靠攏,兼具社區拼團和買菜屬性。

                雷軍或許沒有想到,行業盛宴很快結束。2019 年,生鮮電商、社區團購行業迎來大洗牌,裁員、倒閉等消息ㄨ不斷傳出,呆蘿蔔、妙生活、吉及鮮、妙生活、菜到啦、壹桌網等曾名噪一時的項目▂陸續關停。資本也趨於理性,全年僅產生融資事件 17 起,公開披露的融資總額僅為 11.79 億元。

                2019 年,美菜網負面消息接踵而↑至。同年 7 月,美菜網被自稱是寶雞二倉城市合夥人的♀用戶實名舉報,稱其 " 數據造假 "。9 月,美菜網總部辦公室遭縣域加盟商 " 維權 "。有加盟商曝出美菜網新一輪融資失敗,資金鏈緊張。同年 10 月,劉傳軍坦承美菜網處於虧損狀態,但有較好々現金流,預計在 2020 年底實現盈利,並在 2021 年實現規模化盈利。

                進入 2020 年,新冠疫情黑天鵝襲來,生鮮電商被按下 " 加速鍵 "。根據 " 某企業信息查詢平臺 " 統計,當年ぷ融資事件為 28 起,其中多點獲得 28 億元 C 輪融資,每日優鮮◥連續獲得 4.95 億美元、20 億元人民幣兩輪戰略投資,將全年賽道總融資額推高至 88.68 億元。

                遺憾的是,美菜網卻未享☆受到風口紅利。餐廳停工期間,美菜網業務大面積停擺話。此後,盡管美菜網上【線了 C 端配送服務——美菜商城,與每日優鮮、叮咚買菜等生鮮平臺展開直接√競爭,但競爭力明顯不足,從活◥躍用戶數來看,遠遠落後諸多競爭對轟手。

                曾被雷軍和劉傳軍無比看重的 2C 業務 " 美家買菜 ",命運未蔔。2020 年,先是頻頻傳出美家買菜逐步關城信息,後有消息稱美菜買菜已 " 賣身 " 京東,價格不超過 2 億美元;還有多名美家買菜離職員工⌒ 向外界爆料稱,美菜網約 40% 倉配人員︼和 60% 的品控員工,或離職,或被挖走。

                眾多競爭對手拿你和那到底什么關系到融資情況下,資本市場的冷落更是明顯,在⌒近日被傳 5 億美元籌資之前,它的最後一次融資,仍停留在 2018 年最後一輪 E 輪融資。

                02 對標 Sysco,卻難走通的商業模式

                在這個情況下,盡管劉傳軍曾表示暫時不會考慮上市,但對一家拿√到 F 輪融資的創業公司而言,上市無一股超級恐怖疑是投資人的期望。

                去年 7 月,搭建了 VIE 架構復星集團原 CFO 王燦加盟美菜網,出任 CFO,被認為是美菜網加速 IPO 進程重要信號。不過今年 2 月,美菜網方面稱,王燦因家庭◢原因已離職,讓外界對該公司潛在的 IPO 前景產生了更多顧慮。

                對於外界而★言,更大疑慮顯然是,美菜網的商業模式,能□ 否支撐其 IPO 進程。

                " 現在美菜業務是覆蓋 B 端、C 端、D 端。C 端是到家,B 端是服務一些企業、連鎖餐廳。D 端是食堂、連鎖餐廳、旅遊、酒店等大客戶。"2020 年 9 月,美菜網副總裁王玉雄介紹稱,美菜ξ想做的,是對標全球最大食品供 轟噗重均劍應商 Sysco。

                Sysco,美國餐飲和食材龍頭。2018 年,在《財富》世界 500 強中排名為 174 位。Sysco 能做大的社會基礎,是食品服務或家外食品市場超過美國消費者購買食品總支出的 51%(2017 年數據)。

                在此基礎上,精細化管理、全品類經營,以及物流倉儲布局采用重資產運營方式,平均 3 年一起ζ 的不斷並購,是 Sysco 在美國食材供應鏈領域保持絕對領先地位的主】要因素。

                和美國一樣,中國食材供應鏈也是一個巨大的潛力市場。2019 年我國餐飲市場規模為 4.6 萬億元,按餐飲業 30% 原材料成本計算,餐飲供應鏈規模至少為Ψ 1.38 萬億。根據易觀智庫數據,一般生鮮產品耗損率在 10%-30%,通過冷鏈物流可以實現損耗率低於 3%。這其中便出現了 10%-20% 的利潤,完全可以涵蓋住倉儲物流的成本。

                按市場潛力來看,成就千億級的供應鏈公司不是問題。在業內,對標 Sysco 的企業曾不↘勝枚舉,但大浪淘沙之後,聲量較大的玩家僅有美菜、快驢(美團旗下)和蜀海(海底⊙撈旗下)。

                " 這些玩家看到了 Sysco 的高速擴張,卻忽視了重要一點,Sysco 有點類似京東物流,其實掙得是辛苦錢,產生規模效應,才有盈利的空間。此外,它有著充足現金流去「維系業務運轉①。" 有山石不斷落下觀察人士如此表示。

                不同於 Sysco 的 B2B,美菜網主要客戶群集中於小 B 商戶,其商業邏輯,是供應鏈直接對接農戶,中途自建倉儲、冷鏈運輸,在末端城市倉進行配送," 砍掉←中間商 " 後以規模優勢去持續獲得低成本、高品質、穩定供應的反而向他伸出了橄欖枝產品。

                美菜還忽略的一點是,和美▅國相比,當下國內食材產業鏈上下遊分散,機械化程度低,流通環境復雜、效率低、集中程度低。這樣的現狀短期內難以改變,導致美菜全流程自營的重資產模式,在物流、倉儲、冷鏈、配送等ζ方面成本投入太高。

                去年 6 月,《中國物流與采購》雜誌在采訪美菜網一位無奈高層後寫道,美菜網布局了全國 200 多個城市,擁有 150 個倉儲中心,倉儲面積高達 570 萬平方米,日處理●超過 500 萬個包裹,2 萬多輛配送車輛,員工︾數量達 35000 人,其中大部分是龐大的地推隊伍。

                有業內人士稱,美菜自建倉儲成ω 本,可以參考品類類似的永輝。根據興業證券研報,永輝超市在擁有總占地 45 萬平方米的倉儲時,共耗資 50 億人民幣。而美菜網擁有 570 萬平方米,按照永輝標準來衡量,成本將是永輝十倍以上。

                如此成本,即便把所有融資來』的錢投入倉儲,也填補根本不懼你那蝎尾針不了窟窿。因此早在 2019 年,就有消息稱美菜一年的虧損高達 20 億。

                不過,另外也業內人士表示,美菜成本可能沒估算的那麽高,因為其配套冷鏈物流體系不健全,倉儲以租賃 搭建常溫※倉為主,真正冷倉數量並沒有那麽可觀。同時,還有大量的加盟商和外包商,可以減輕其成本投入。

                除了成本,真正考驗的還︾有供應鏈、倉儲、物流管理能力,以及技術能力,這些沒有一方面是簡單的,也是中國玩家們與 Sysco 的最大差距。

                " 因此,即便食材供應鏈是擁有上萬億元的潛力市場,但一定∏是長周期性的業務,短期豪賭只會讓現金缺口越來越大。" 有行業觀察人士表示,其對美菜這樣的創業公司來說,一定不是理智的選擇。

                同時,為了讓數據一路狂奔,在資本市場更好看,美菜還要跑馬圈地,開啟搶奪 C 端㊣ 的爭奪戰。這對毛利令嘴角率不足 10%,兩年多沒有拿到融資的美菜來說,這又是▆真金白銀的巨大投入。

                為了讓自己的模式更 " 輕 ",降低履約成本,2017 年 5 月,美菜發布 " 城市合夥人 " 計劃,次年 11 月,美菜又發布 " 縣域合夥人 " 計劃——從供應鏈來看,縣級合夥人需要在當地有著自己的生鮮渠道,標品一類可由總部△提供,如果非標轟品通過總部運輸損耗會比較大,導致加盟者利潤極低。

                這是美菜在下沈市場輕模式的一次嘗試,可惜結局並不理想," 縣域合夥人 " 計劃最終以合夥人維權討要保證金的形式引〓發巨大爭議。

                03 誰能成為生鮮電商第一股?

                不僅美菜,同樣他絲毫沒有感覺到云嶺峰進入了一個透明物體定位於小 B 商戶,打法與美菜如出一轍的 " 快驢 ",盡管背靠美№團,也虧損嚴重——美團於 2018 年引入聯想前中國區總裁陳旭東操盤,但⊙陳旭東僅在 14 個月後就離職,彼時業內人士估計快驢虧損接近 10 億。

                根據 2020 年 Q4 最新財報,王興在財報電話會上承認,美團新業務營業虧損為 60 億,其中一半來【自美團優選,其他營業虧損擴大的業務還有美團打車、美團買菜、快驢。

                "生鮮食材特點是供應鏈太長、SKU 多、時效高、價格波動大,其組織和精細化管理難度極大。" 有餐飲供應鏈業內人士表示,美菜幾年前的高歌〒猛進,是建∴立在此前一級資本市場的高速擴容基礎上,但在生鮮電商多輪大浪但我還是沒有把握滅了它們淘沙後,能否通過 IPO 在資本市場獲得更多資金支持,去爭搶流↓量和用戶,對未來發展至關重要。

                實際上,這是生鮮電商整個產業的大難題。有觀察人士表示,生鮮電商概念有多種經營模式,有的偏重如果是他全盛時期於前置倉,有的偏重於到店到家,有卐的側重於供應鏈的整合,還有的專註於上遊農產品供應端,各個模遂對說了出來式之間 " 大同小異 ",都在競爭激烈下都處於燒錢階段,盈利困難。

                大環境來看,疫情常態化後,生鮮線上消費習慣正在養成,年齡段提高、城市下沈※加快。Fastdata 極數數據顯示,2020 年上半年,全國生鮮電商交易額達 1821. 2 億元,同比增長 137.6%;生鮮電商月活用◥戶超 7100 萬,同比增長 75.4%。

                這並不意味著生鮮電商的春天來了,一些多年來的致命問題仍未解決——比如冷鏈、倉儲、運輸等成本居高不下,毛利率低、損耗率高等等。

                根據此前中國電子商務研究中心數據,國內生鮮電商領域大約有 4000 多家,其中僅有 4% 營收持平,95% 陷入虧損,最終只有 1% 實現盈利。" 某企業信息查詢平臺 " 則顯示,截至 2020 年 10 月,我國在業 / 存續生鮮電商主■體已達到 1.68 萬家,競第一大派爭更加慘烈。

                目前,僅有前置倉模式的每日優鮮於 2019 年年底宣布實現全面盈利,成為 1%的極少數選手,但這並不意味著能夠自給自足。2020 年 7 月,每日優鮮 CFO 王珺表示,一年依然需要超過 8 億美元的外①部輸血來滿足建設前置倉。

                獲得了十多次融資,進入 2021 年已累計融資金聽到九幻真君額達 10.3 億美元的叮咚買菜,采用的也ㄨ是前置倉模式,同樣仍處於燒錢不賺錢階段,其盈利情況、成本管控、產品品質管控等關鍵問題外界難以知曉——如果叮咚買菜持續燒錢仍難盈利的話,最後命運也就難以判斷。

                因此,資本上的角逐也越發關鍵。" 誰有足】夠的資金支持,誰才有可能堅持到最後。事實上整個行業都是需要他朝青姣大吼道大量資金去賦能、完善體系,其行業屬性ξ決定了企業最終要走上 IPO 之路。" 中國食品產業分析師朱丹蓬說。

                這意味著,在滴滴、阿裏、京東、美團、拼多多等超級巨頭全部下場,瘋狂投資布局生鮮電商和社區團購大背景下,無論是美菜網,還是每日優○鮮、叮咚買菜、樂活等等,想方設法上市 哼都是它們唯一的出路。

                只不過,雖然各方均傳出 IPO 的消息,但並不代表上市之路就穩了⊙⊙,誰能成為 " 生鮮電商第一股 ",仍是未知數。

                更重ξ 要的是,對很多生鮮電商企業而言,核心競爭力缺乏、行業同質化極高、無序化競爭混亂、燒錢和盈利難題沒答〗案等等問題,顯然不是一個 IPO 就能解決的。同時,上述問題也會成為企業長期發展的桎梏。

                那麽,相對處於弱勢的美菜網,還能順利 IPO,讓雷軍享受到生鮮電商的紅利嗎?

                來源:極點商業 楊銘

                THE END
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